中邮证券有限连累公司吴文吉，翟一梦近期对华虹公司进行商榷并发布了商榷确认《毛利率执续改善》，本确认对华虹公司给出买入评级，现时股价为48.87元。

华虹公司(688347)

事件

公司发布2024年第三季度确认。24Q3完毕销售收入5.263亿好意思元，同比着落7.4%，环比增长10.0%；毛利率12.2%，同比着落3.9个百分点，环比飞腾1.7个百分点；归母净利润4，480万好意思元，同比飞腾222.6%，环比飞腾571.6%。

投资重点

24Q3产能愚弄率、毛利率环比进步。24Q3公司完毕毛利率12.2%环比进步1.7pcts，主要系产能愚弄率进步，24Q3公司8吋/12吋产能愚弄率辩认为113.0%/98.5%，总体产能愚弄率为105.3%，环比+7.4pcts。半导体市集的举座呈现复苏态势，在电源处理IC方面，内行及中国的需求情况均比拟刚劲；CIS及射频业务总体较好；在8英寸内行举座环境王人靠近价钱压力的情况下，公司12英寸需求相对刚劲，CIS、BCD等家具受终局需求较强的带动进展较好。

复苏结构性分化，CIS、BCD需求刚劲。24Q3镶嵌式非易失性存储器完毕营收1.326亿好意思元，同比-7.7%，主要系智能卡芯片需求着落。24Q3零丁式非易失性存储器完毕营收2，930万好意思元，同比-20.3%主要系闪存家具的平均销售价钱及需求着落。24Q3分立器件完毕营收1.633亿好意思元，同比-30.8%，主要系IGBT及超等结家具的平均销售价钱及需求着落。成绩于CIS及逻辑家具的需求加多，24Q3逻辑及射频完毕营收7，700万好意思元，同比+54.4%。成绩于其他电源处理家具的需求加多，24Q3模拟与电源处理完毕营收1.229亿好意思元，同比+21.8%。

24Q4预测销售收入约在5.3-5.4亿好意思元，毛利率约在11%-13%。关于第四季度，现货黄金投资公司以为市集举座仍看守着眷注增长的神气，但部分平台仍面对压力。第四季度，公司会更专注于镶嵌式非易失性存储器模拟与电源处理等更具工夫挑战和更具上风的平台，同期优化产能结构来完成第四季度的规划。具体来看，公司预测第四季度的进展会略好于第三季度，包括小幅的价钱协调解进步。

预测25年景本开支在20-25亿好意思元支配。现在公司单一最大的成本开支即华虹制造新的12英寸产线，总体约67亿好意思元的投资规划。该等投资从2023年年中运行，相连2024-2026年，平均来看，约20亿好意思元/年。每个季度的成本开支汇聚合具体的劝诱装配、产线投产等经过而定，这个数字是接近的，约有7亿好意思元支配的成本开支24Q3成本开支7.340亿好意思元，其中6.177亿好意思元用于华虹制造，8，780万好意思元用于华虹无锡，及2，860万好意思元用于华虹8吋。2025年的成本开支会在20-25亿好意思元支配。无锡新12英寸产线的缔造执续按规划鼓舞，预测各工艺平台的试坐褥及工艺考据将在本年年底到来岁年头全面铺开。

投资提议

咱们预测公司2024-2026年营收150/177/210亿元，归母净利润9.0/20/25亿元，现时股价对应公司2024-2026年PE辩认为93/42/33倍，PB辩认为1.91/1.83/1.73倍，看守“买入”评级。

风险教导

宏不雅经济波动；下流需求收复不足预期；扩产经过不足预期；折旧致毛利率承压；市集竞争加重。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较，中邮证券吴文吉商榷员团队对该股商榷较为深化，近三年预测准确度均值为76.88%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.95亿，字据现价换算的预测PE为122.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

以上现实为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提议。

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