（原标题：【原创】IPO雷达｜“中国版乐高”仰赖奥特曼加执，证监会追问布鲁可：IP到期咋办？）

据证监会官网最新音信，本周证监会海外司共对8家企业出具补充材料要求。其中，中国内地拼塔类玩物巨头、有“中国版乐高”之称的布鲁可，被证监会要求补充说明历史上搭建和覆没条约设施架构的具体情况，公司的授权IP授权到期后对公司执续计议及业务时势的影响等问题。

具体要求方面，证监会海外调解司请布鲁可补充说明以下事项，请讼师进行核查并出具明确的法律看法：

一、请说明：（1）实控东说念主2024年4月股权转让的订价依据、转让价钱及税费交纳情况；（2）杭州布鲁可2024年3月股权转让各鼓动价钱不一致的原因、税费交纳情况及合规性；（3）2022年8月，布鲁可科技先减资后增资的原因、税费交纳情况及合规性；（4）境外搭建离岸架构和返程投资波及的外汇登记、境外投资，外商投资、税费交纳等监管要领正当合规性的论断性看法。

二、请补充历史上搭建和覆没条约设施架构的具体情况。

三、请说明公司的授权IP授权到期后对公司执续计议及业务时势的影响。

▍靠奥特曼加执的“中国版乐高”，IP授权期限成隐忧

据招股书，布鲁然则行家拼搭变装类玩物的翻新者和引导者。左证弗若斯特沙利文，公司是中国内地最大、行家起初的拼搭变装类玩物企业，在2023年杀青约东说念主民币18亿元GMV。公司是行家增速最快的界限化玩物企业，2023年GMV同比增长跳跃170%。

据招股书，布鲁可领有自有IP以及著名的授权IP组成了丰富的IP矩阵。当今已获取跳跃30个著名IP的授权，包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威无穷传说、漫威小蜘蛛和他的神奇小伙伴们、小黄东说念主、宝可梦、假面骑士、名侦察柯南、初音异日、圣斗士星矢、新世纪福音战士、凯蒂猫和芝麻街等。

招股书先容，行家拼搭变装类玩物市集高度融合。行家拼搭变装类玩物市集的前两大行业参与者（注：为日本万代公司和丹麦乐高公司）是玩物行业中著名的跨国公司，左证弗若斯特沙利文，于2023年，其市集份额共计约为75.4%。左证2023年GMV野心，布鲁可在行家拼搭变装类玩物市集中名次序三。

从底下两个表格看，岂论在行家仍是在中国市集，布鲁可距离确凿的“头部”还有一定差距，尤以行家市集差距更大。

另一个让东说念主顾忌的，是布鲁可在营收上对以奥特曼为代表的授权IP的高度依赖，以后这些授权IP的到期之忧。

关于布鲁可而言，公司2021年与奥特曼的IP授权方坚定了授权条约成为飘浮点。而后，奥特曼IP撑起了公司大部分营收。2024年之前，布鲁可一直处在亏本状态。2021年-2023年及2024年1-3月（“叙述期”），布鲁可分散杀青交易收入3.30亿元、3.26亿元、8.77亿元及4.66亿元，净利润分散为-5.07亿元、-4.23亿元、-2.07亿元及4671.1万元。2024年一季度，布鲁可初次扭亏为盈。

招股书线路，相干于授权IP，公司自有IP的斥地仍待加强。最近三年来，布鲁可原创IP业务占总营收的比例从2022年的不到2%，攀升至2024年的15.8%。尽管高速增长，原创IP与总体营收界限比拟，仍存在普遍差距。2022年及2023年，其自有IP取得的收入分散为186.5万元、6420.3万元，占比不及10%。

招股书还线路，为止2024年一季度，在布鲁可255款拼搭类玩物SKU(最小存货单元)中，奥特曼就占了133款，占比跳跃52%。

无人不晓，益丰配资获取著名IP的授权最热切的是授权时分和续约问题。关于外部IP的过度依赖，可能成为布鲁可的“阿喀琉斯之踵”。招股书线路，布鲁可现存的“奥特曼”IP在中国的授权将于2027年到期，“火影忍者”“漫威系列”“宝可梦”等多款IP授权也行将在来岁到期。这意味着，在异日2-3年内，布鲁可将濒临多个中枢IP授权到期、能否续约的压力。

也正因此，在招股书中，布鲁可坦承如下风险：公司可能无法以故意要求获取、保管或续约IP授权，公司的IP版权方或授权方可能无法保管及保护其IP。

布鲁可称，除自有IP外，公司从第三方IP版权方或授权方处获取IP授权以斥地公司的居品。于2023年及为止2024年3月31日止的三个月，基于这些授权IP的居品销售占公司收入的绝大部分。具体而言，于2023年及为止2024年3月31日止的三个月，基于奥特曼IP的居品占公司大部分收入。尽管公司旨在通过与世俗的IP版权方或授权方调解扩大公司的IP矩阵，但公司可能无法以故意要求获取IP授权。尤其是，IP变装类玩物的日益提升，也可能加重玩物公司之间对著名IP的争夺，进而对公司以故意要求从IP版权方或授权方获取授权的才能产生不利影响。

布鲁可在招股书中还暗示，公司的授权条约时时为期一至三年，一般不会自动重续。因此，无法保证公司总能以相似要求奏效重续或保管公司的授权条约，或根柢无法重续或保管关联条约。无法以故意要求获取授权、绝交或不行重续授权条约（如奥特曼IP），或IP版权方或授权方无法保护他们的IP，均可能对公司的业务、经交易绩及财务情状形成紧要不利影响。

▍首创东说念主朱伟松曾与林奇等融合创立游族辘集，于港交所递表前卡点套现

值得珍爱的是，布鲁可首创东说念主朱伟松曾与林奇、陈礼标融合创立了上市公司游族辘集。2014年，游族辘集奏效借壳上市后，朱伟松便设立了布鲁可。设立于今，布鲁可进行了3轮融资，先后引进了君联本钱、源码本钱、云锋基金、金亿投资、君智琢磨等，共计召募近18亿元，估值超70亿元。

值得珍爱的是，在布鲁可港交所递表前一个月，朱伟松通过全资公司分散向5位投资者进行了股权转让，共计套现约7583.84万元。

值得一提的是，据媒体报说念，上述有筹商本钱在为布鲁可“输血”的同期，也附带了严苛的条件。左证招股书，回购权已于公司提交招股书前绝交，但倘公司猬缩招股书、被香港联交所拒却、或于递交招股书后12个月内未完成上市，则上述绝交的职权将复原。若是布鲁可未能在2026年6月30日内完成合经历上市，公司首创东说念主严重失约、辞职，因过往及/或那时鼓动引起的纠纷等征象发生，优先股鼓动不错期骗赎回权，何况赎回以通盘事件发生较早的时分为准。

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