（原标题：读懂IPO|大行科工冲击港股，自行车均价近2000元，业务增量空间存隐忧）

本文起原：时间商学院 作家：彭元重

图源：图虫创意

起原|时间买卖权衡院

作家|彭元重

裁剪|郑琳

比年来，骑行通顺正掀翻新一轮耗尽与本钱激越，也撑起了一个IPO。

2025年1月20日，有名折叠自行车品牌商——大行科工(深圳)股份有限公司（下称“大行科工”）负责向港交所递表，拟冲击主板。

大行科工最早由好意思籍华东说念主韩德玮于1982年创立，彼时这位物理学博士41岁，一手打造了大行品牌。历经数十年发展，如今韩德玮已84岁乐龄，在他的率领下，大行科工也成为国内折叠自行车领域的头部企业。

不外，时间买卖权衡院详确到，尽管大行科工当今在折叠自行车商场份额处于特出地位，但并未与竞争敌手甩开差距，身旁劲敌环伺，竞争压力不小。

此外，由于聚焦折叠自行车这一细分赛说念，大行科工业务高度依赖单一品类。2023年折叠自行车在全球自行车商场占比还不到5%，国内商场畛域仅为14亿元。由此来看，大行科工异日发展或一定进度上受到行业畛域的限制。

3月27日、5月13日，就折叠自行车行业畛域有限、多元化发展等有关问题，时间买卖权衡院向大行科工发送邮件并尝试致电商议。但戒指发稿，该公司尚未回应有关问题。

物理学博士跨行创业，中高端自行车销量占比跃升至近七成

大行科工自行车的品牌故事，始于20世纪80年代。

大行科工官方公众号“DAHON大行折叠车”发布的著作显露，1960年，出身于广东韶关的韩德玮举家侨民好意思国，彼时的他年仅19岁。历经数年，韩德玮在取得物理学博士后，进入休斯飞机权衡所职责。

在韩德玮权衡的激光物理学领域，他与共事合著了国外业界通用的《激光手册》，成为好意思国有名的航天巨匠和物理学家。

梗直行状百废俱举时，韩德玮却主动扬弃了高薪职责。在不惑之年，他紧闭作念了一个斗胆的决定——下野创业。

早在大学期间，韩德玮就运行琢磨怎么纠正自行车，让车体更轻，更便捷佩戴。在校园内，大量地段汽车会禁行禁停，主要的交通用具即是自行车。韩德玮每天开车来回学校，要把自行车绝交放在车尾箱，然后到泊车场后拼装。那时的自行车比较贫窭，每次搬抬极度未便，他便有了将自行车折叠起来的思法。

下野后的韩德玮全身心参预到折叠自行车研发中，银河优配1981年，他拼装出了第一辆折叠自行车。随后，韩德玮与弟弟参加展会并拉来投资，且在1982年创立了大行品牌。

1984年，大行科工在中国台湾建立工场，第一年就售出了6000辆折叠自行车，居品随之风靡商场。2003年，大行科工在深圳树立了中国总部（即今天的大行科工），推出了价钱更亲民的居品，并迟缓成为折叠自行车的龙头企业。

手脚国内头部折叠自行车品牌，跟着比年来骑行热的兴起，大行科工终见地强盛的业务及财务增长。

招股书显露，2022—2024年前三季度（下称“敷陈期”），大行科工营收分散为2.54亿元、3.00亿元、3.52亿元；净利润分散为3143万元、3485万元、4583万元，终了营收与净利润双增。

与之对应的是，大行科工2022年度、2023年度的销量分散为14.90万辆、15.69万辆，其中2023年同比增长5.3%。2024年前三季度，大行科工的销量为17.52万辆，较2023年同时增长了51.5%。

为迎合不同细分商场的需要，大行科工将自行车分为了单价5000元以上的高端价位；2500～5000元区间的中端价位；以及2500元以下的全球价位。

招股书显露，2022年，益丰配资大行科工中高端价位自行车销量占比还不到五成，但到2024年前三季度已擢升至近七成。敷陈期初至期末，大行科工的居品单价也从1593元涨至1966元。比年来，其功绩增长的能源也主要来自中高端自行车商场。

招股书显露，证据灼识照料贵府，按2023年零卖量计，大行科工在中国内地及全球折叠自行车行业均名按序一，商场份额分散为21.1%和5.6%。

细分行业畛域有限，超九成收入来自国内

不外，尽管大行科工在折叠自行车领域崭露头角，但其收入畛域并不高，敷陈期内平均每年在3亿元控制。如图表所示，2023年其与第二名的全球商场份额仅收支0.2个百分点。

手脚对比，2024年，历久牌自行车母公司中路股份（600818.SH）的营收约为9.76亿元；凤凰牌自行车母公司上海凤凰（600679.SH）的营收约为21.92亿元。

与同业比较，大行科工畛域偏小的主要原因，是其聚焦于折叠自行车这一细分赛说念。

招股书显露，敷陈期各期，大行科工来欢腾行自行车的收入占比分散为93.4%、96.1%、97.8%。其中，招股书所列举的五大系列总共10款车型中，9款均为折叠自行车。时间买卖权衡院经查询发现，大行天猫旗舰店的主力销售车型，也均为折叠自行车。

而折叠自行车手脚一细分赛说念，其本人的受众也并不广。

招股书显露，按零卖值计，2023年全球自行车行业的商场畛域为3740亿元，其中折叠自行车为168亿元，占比仅有4.5%；按零卖量计，2023年全球自行车行业商场畛域为16610万辆，其中折叠自行车为280万辆，占比更是仅有1.69%。

再看国内商场，按零卖值计，2023年中国内地折叠自行车商场畛域为14亿元，瞻望2028年为38亿元；按零卖量计，2023年中国内地折叠自行车商场畛域为70万辆，瞻望2028年为140万辆。

而大行科工超九成收入来自国内，这么的国内商场畛域，仅等同于A股一个中等畛域上市公司的年营收额。

大行科工2023年营收3亿元，在国内乃至全球的折叠自行车商场份额就位列第一，也侧面反馈出这一细分赛说念商场畛域较为有限。

或者大行科工也阐发到了多元化发展的进击性。招股书显露，大行科工居品组合已从折叠自行车发展到其他自行车类型，包括公路自行车、登山自行车、儿童自行车和电助力自行车。

敷陈期各期，大行科工的销售及经销成分内别为1598.8万元、2957.6万元、3493.3万元。2024年前三季度销售用度同比增长60.8%，已超2023年全年。

在研发用度方面，敷陈期各期，大行科工的研发开支分散为901.3万元、1066.7万元、1187.7万元，分散占各期内收入的3.5%、3.6%、3.4%。

不外，要思告捷拓展其他品类，大行科工一方面要擢升自身不同品类自行车的居品力，另一方面也将靠近与中路股份、上海凤凰等诸多畛域较大的老牌自行车企同台竞争。

（全文2306字）

免责声明：本敷陈仅供时间买卖权衡院客户使用。本公司不因接管东说念主收到本敷陈而视其为客户。本敷陈基于本公司以为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及好意思满性不作任何保证。本敷陈所载的意见、评估及预测仅反馈敷陈发布当日的不雅点和判断。本公司不保证本敷陈所含信息保执在最新状态。本公司对本敷陈所含信息可在不发出见知的情形下作念出修改，投资者应当自行柔顺相应的更新或修改。本公司费力敷陈本体客不雅、公正，但本敷陈所载的不雅点、论断和薄情仅供参考，不组成所述证券的买卖出价或征价。该等不雅点、薄情并未商酌到个别投资者的具体投资标的、财务景况以及特定需求，在职何时刻均不组成对客户私东说念主投资薄情。投资者应当充分商酌自身特定景况，并好意思满贯通和使用本敷陈本体，不应视本敷陈为作念出投资决议的唯独成分。对依据或者使用本敷陈所酿成的一切效果，本公司及作家均不承担任何法律包袱。本公司及作家在自身所知情的范围内，与本敷陈所指的证券或投资标的不存在法律辞谢的横蛮相关。在法律许可的情况下，本公司过甚所属关联机构可能会执有敷陈中提到的公司所刊行的证券头寸并进行交游，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务照料人或者金融居品等有关作事。本敷陈版权仅为本公司整个。未经本公司书面许可，任何机构或个东说念主不得以翻版、复制、发表、援用或再次分发他东说念主等任何时势骚动本公司版权。如征得本公司同意进行援用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时间买卖权衡院”，且不得对本敷陈进行任何有悖本旨的援用、删省和修改。本公司保留根究有关包袱的权益。整个本敷陈中使用的商标、作事标记及标记均为本公司的商标、作事标记及标记。

• 港股
• 独董
• IPO
• 冲击
• 大行科