6月25日，网约车平台曹操出行于港交所主板上市。公司刊行价定在41.94港元/股，人人发售4417.86万股股票，募资净额约17.18亿港元。

　　本次IPO，曹操出行引入6名基石投资者，区别为梅赛德斯-驰骋、异日钞票证券（香港）、疲塌老本、国轩高科（香港）、亿纬亚洲和速腾聚创，共认购9.52亿港元，统共2264.24万股，占刊行股份总额的51.25%。

　　上市首日，曹操出行在老本商场上进展欠佳，开盘价为33.8港元，较刊行价下落19.4%。松手当日收盘，股价报36港元/股，当日跌幅达14.16%。

　　6月26日开盘后，曹操出行的股价无间下落趋势，松手午市收盘报35.9港元/股，以此绸缪，公司当今市值为195.36亿港元，始终价值仍待老本商场的评估。

　　曹操出行创立于2015年5月21日，是祯祥控股集团布局“新动力汽车分享生态”的战术性投资业务。跟着曹操出行上市，祯祥创举东谈主李书福也再度得益IPO，在此之前，李书福旗下已有祯祥汽车、沃尔沃、极氪、极星汽车、路特斯科技、钱江摩托、汉马科技、沉科技、亿咖通科技、洪桥集团等10家上市公司。

　　松手2024年，曹操出行已秘籍宇宙62个城市，注册用户打破1.8亿，日均订单量超300万单。弗若斯特沙利文论说自满，曹操出行于2024年GTV达170亿元，是中国第二大网约车平台。

　　不外，天然市占率居于行业第二，但中国网约车商场的竞争当今仍然呈现滴滴一家独大，其余各家狠恶竞争，平分剩余商场的风景，曹操出行的地位保抓得并不收缩。

　　弗若斯特沙利文论说自满，2024年，中国网约车商场中，滴滴出行所占的商场份额为70.4%，曹操出行所占商场份额为5.4%，与第三名T3出行5.3%的市占率差距仅有0.1%，自后，首汽约车市占率2.8%，享谈出行市占率2.1%。

　　从招股书来看，2022-2024年曹操出行的营收区别为76.31亿元、106.68亿元、146.57亿元，年增长率接近40%。2022年，曹操出行的毛利率为负4.4%，2023年转正为5.8%，2024年毛利率为8.1%。2022-2024年，曹操出行区别净耗费20亿元、19.2亿元、12.5亿元。

　　天然功绩转好，耗费也在收窄，现货黄金投资但三年累计耗费仍超50亿。耗费之下，曹操出行濒临较大的资金压力。松手2024年，曹操出行的欠债总额为112.83亿元，流动欠债净额为81.46亿元，抓有的现款及现款等价物为1.59亿元。按照其经营，上市所得款项净额约20%将用于偿还多少银行告贷的部分本金及利息。

　　曹操出行的盈利逆境一方面来自于对高德舆图等团聚平台的依赖。2022年至2024年，曹操出行在团聚平台的订单区别占GTV（总往复额）的49.9%、73.2%及85.4%，同期区别占订单量的51.4%、74.1%及85.7%，占比逐年高潮。

　　天然这为其订单量的快速增长带来了很大的助益，但把柄团聚平台促成的用户流量，曹操出行需要向其支付高额佣金。2022-2024年，曹操出行向团聚平台支付的佣金区别为3.22亿元、6.67亿元、10.46亿元。

　　除了佣金的压力，过于依赖团聚平台的流量也可能让曹操出行的品牌智力日渐薄弱。何况在团聚平台的比价阵势下，网约车平台时常只可依靠镌汰价钱吸援用户下单，导致利润空间的进一步收窄。

　　另一方面，与网约车行业时常领受的C2C轻钞票阵势不同，依托祯祥，曹操出行领受了“定制车+公车公营”的B2C重钞票阵势。松手2024年12月31日，曹操出行在31座城市运营特别3.4万辆定制车，为中国同类最大定制车队，定制车型订单GTV占比从2023年的20.1%提高至2024年的25.1%。

　　同期，曹操出行需要承担司机的工资、网约车折旧、珍重等用度，这为平台带来了较大的成本压力。2024年，平台销售成本达到135亿元，其中司机的补贴和工资占比接近80%。此外，与祯祥的深度绑定也使得曹操出行失去在采购、换电、维保作事等方面的议价权。

　　在祯祥的集团布局中，曹操出行践诺上承担了一部分祯祥车辆销售的任务，2022-2024年，曹操出行向祯祥集团采购车辆的开销就达33亿元。因此，天然有重钞票的成本压力，这一经营阵势也不会浮松转变。

　　曹操出行提到，异日定制车还将在曹操出行车队中占据更大的份额，并筹算快要18%的募资金额用于定制车规模。其经营，2025年至2027年，每年采购约8000辆定制车，并逐步以定制车替代过期的运营车型。展望2025年至2027年各年底，其平台部署的定制车数目将区别约4.2万辆、5万辆和5万辆。

　　定制车除外，祯祥还为曹操出行遐想了Robotaxi（无东谈主驾驶出租车）的新故事。本年2月28日，曹操智行自动驾驶平台上线，搭载祯祥“沉强大”Robotaxi处理决策的车辆在苏州、杭州初始示范运营。

　　Robotaxi是近几年网约车平台常打出的新看法。4月12日，滴滴自动驾驶和广汽埃安互助的首款L4 Robotaxi前装量产车型初次亮相。如祺出行在招股书中曾经涌现，这次IPO所募资金用途，包括Robotaxi在内的自动驾驶运营研发关系资金将占到40%。

　　不外，要兑现Robotaxi的大范围运营所需的本领、数据和资金门槛极高，落地周期长，当今仍莫得一家公司生效作念到生意闭环。短期来看，该业务还无法成为曹操出行的盈利维持，公司已经需要面对现存的各类压力。

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