2025年一季度，中国宏不雅经济延续了昨年四季度以来的和睦回升态势。在最新的一季度申诉中景顺长城基金总司理助理、股票投资部总监余广分析指出，以DeepSeek为代表的中国科技冲突大幅提振市集信心，重复财政计谋前置发力，灵验对冲了外部冲击的省略情味，为经济舒适开局提供了迫切营救。

出产端舒适增长，内需建筑仍需计谋加码

1-2月数据知道，工业加多值和作事业出产指数同比分袂增长5.9%和5.6%，新质出产力行业改善显赫，出产端的谨慎推崇为一季度经济“开门红”奠定基础。固定钞票投资同比增长4.1%，较昨年12月提高1.9个百分点，房地产、基建及制造业投资均有所回暖。耗尽端受春节效应及“以旧换新”计谋拉动，社零总和同比增长4%，耗尽者信心指数持续三个月回升。

房地产方面，热门城市带动拿地回暖，杀青提振投资，但开工仍旧较弱，四季度止跌回稳组合拳带来的销售脉冲正逐步裁减。1-2月世界商品房销售面积同比转负至-5.1%，销售金额同比转负至-2.6%。财政发力带动了金融数据短期向好，1月经贷数据开门红后，2月金融数据则反馈政府和非政府有计划经济行径仍有分化，信贷需求处于复苏早期。价钱水平距离全年物价观念仍有较大距离，指向灵验需求仍待进一步提振。

结构性行情为主，中国股票估值有望进一步膨大

一季度，A股市集呈现分化行情。沪深300指数与创业板指数分袂下落1.21%和1.77%，股票交易而港股市集推崇刚劲，恒生指数与恒生国企指数分袂上升15.25%和16.83%。余广合计，本年以来的前一阶段，受计谋预期回落和消化外部潜在风险后，股市指数回到相对安全的位置。春节后，中国科技的冲突以及在制造业方面体现出来的显赫上风，鼓舞中国职权钞票出现较大的估值建筑。关联词本轮行情的抓续性和幅度最终仍依赖于经济的抓续回暖。

余广指出，下一阶段，宏不雅经济的省略情味有所上升，省略情味主要源于中好意思买卖摩擦以及国内逆周期计谋加码的强度。预测具体的计谋力度会偏积极，对总体的宏不雅经济基本面保抓偏积极格调。后续计谋部署将防卫稳增长、稳物价，改善通胀水平，财政支拨力度有望进一步膨大，针对面前国内灵验需求不及的问题促耗尽、惠民生。

在计谋宽松的布景下，对职权市集抓相对积极的判断，结构性行情为主，中国股票估值有望进一步膨大。具体方朝上，暖和具备成长性、景气度较高的AI产业链(诓骗和端侧革命)；受益于补贴计谋的耗尽类如家电、两轮车等品种；低利率环境下恰当恒久资金确立的红利板块。

在组合确立上，其科罚的基金延续保抓较高股票仓位，并坚抓从下到上精选个股为中枢。从中恒久的角度，注释于恒久基本面，对公司的恒久价值进行投资；举座来看，组合在行业确立、个股靠拢度方面延续了上季度较为散布、平衡果真立。异日仍将篡改聚焦于企业中枢竞争力、财务健康度及事迹分解性，要点抓有行业龙头公司。

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