央行2024年12月财富欠债表中存在较多值得关爱之处，宽货币器用放量但“对其他进款性公司债权”大幅下落，“其他进款性公司进款”反季节性环比转降，国债净买入3千亿但对政府债权仅增长2千亿，此外“其他欠债”环比大幅减少2千亿元。汇集央行财富欠债表勾稽关系，以及分项数据走势历史法例，四个问题或主要和央行货币器用余额变化、前期欠据到期偿还等可能性磋磨。

央行2024年12月财富欠债表中多项数据引起市集关爱。

上周公布的央行2024年12月财富欠债表引起了市集照管，一是12月宽货币器用放量但“对其他进款性公司债权”大幅下落，二是12月往往季节性上行的“其他进款性公司进款”环比转降，三是尽管央行12月国债净买入3千亿，对政府债权仅增长2千亿，四是欠债分项中“其他欠债”环比大幅减少2千亿元。

问题1：国债商业、买断式逆回购加力，对进款性金融机构债权缘何大幅下行？

12月买断式逆回购、国债商业等宽货币器用较多发力，但央行对进款性金融机构债权下行1.4万亿。回想历史，对进款机构债权走势和撤退国债净买入除外的扩表类货币器用余额走势基本一致；具体来看，天然存在部分未知的司帐处罚，MLF、OMO回笼带动货币器用余额总量下行，货币器用余额减量与“对进款性金融机构债权”减量数值罪恶仍在合理规模。

问题2：“其他进款性公司进款”分项环比为何反季节性法例走低？

“其他进款性公司进款”斟酌准备金总量，季节性走势下12月往往正增长。回想历史走势，该分项主要受外汇占款、货币器用、财政进款以及现款需求影响，环比数值变化和“外汇占款+货币器用-财政进款-货币刊行”环比变化高度重合。具体来看，炒汇四类影响主见中央行流动性供给低于季节性，现款需求处于历史偏高水准，或是该分项下行主因。

问题3：央行12月国债净买入3千亿，为何对政府债权仅增长2千亿？

12月央行现实了3千亿元的国债净买入，但对政府债权环比增长仅为2126亿元。天然12月末央行晓谕开展550亿元的SFISF第二轮招标，然而从司帐处罚气象看，换券后国债或不出表，或并非原因之一。2024年7月央行较多欠据，而8月央行对政府债权相较于国债净买入多增，因此12月对政府债权少增1千亿的讲解之一或是还券。

问题4：“其他欠债”环比减少2千亿元是何原因？

央行关于欠债端的“其他欠债”分项并未作念出明确界说，可能和正回购以及外汇进款准备金等身分磋磨。2022年3月央行公告称上缴万亿结存利润，后续时段其他欠债分项彰着下行，可见这一分项可能包含了央行公开市集业务中的利息收入。2024年8月以来央行加大对国债的买入力度，孳生财富进一步彭胀，其他欠债也陪同大幅增长；12月其他欠债大幅减少，也可能是央行上缴利润所致。

本文作家：明明S1010517100001、周成华、余经纬、赵诣 ，著作开头：中信证券酌量，原文标题：《债市启明｜回报央行12月财富欠债表的四个问题》

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